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苏大维格:微纳领域积累深厚、导光膜有望成为近期增长点

发布时间:2012-10-24    研究机构:中投证券

公司公布三季报:1-9 月份收入1.7 亿、同比下滑10.3%,净利润2493 万、同比下滑17.6%,摊薄每股收益0.40 元;其中第3 季度收入5050 万、同比下滑28.6%,净利润525 万、同比下滑62.9%,每股收益0.09 元。

投资要点:

收入小幅下滑、管理费用等成本大幅上升拖累前三季度业绩。受宏观经济整体下行、消费需求减少,以及下半年公司公共安全防伪产品技术标准局部调整的影响,公司经营业绩有所下滑。1-9 月份虽然营业收入仅下滑了10.3%,但营业税金及三项费用有所增加、其中由于研发投入加大、管理费用更是大幅增长35.2%、增加了561 万,导致营业利润下滑33.3%。受益科研项目政府资助经费、营业外收入增加497 万元, 利润总额仅下滑16.5%。

公司在微纳技术领域积累深厚,未来有望凭借这一平台技术获得快速增长。公司核心业务为镭射包装材料、公共安全防伪和新型显示和照明三大领域,2009-2011 年这三大业务占营业收入比重分别为56%、59% 和67%,其中又以镭射包装和公共安全防伪为主。目前公司在微纳光学制造的整个生产工艺过程均具有自主知识产权,在激光干涉光刻、微纳米压印等方面具有国际领先水平,并承担了1 项国家863 课题,今年公司“大幅面微纳图形制造技术与产业化应用项目”荣获国家科技进步二等奖,“面向绿色生产的微纳柔性制造技术与应用”项目获批国家科技部“863 计划”重大项目,公司生产的设备实现向以色列销售。

基于微纳结构的导光膜有望成为近期增长点。公司拟使用资金906 万元收购控股公司维旺科技剩余的49%股权,维旺科技主要从事基于微纳结构超薄导光薄膜产品的研发与制造,建立了行业内首条超薄导光薄膜的柔性制造生产线。产品主要为导光膜,已获得行业多家知名触摸屏及电子厂商的供应商资质认证,有望成为近期看得见的增长点 给予“推荐”评级,暂不设定目标价格。我们预测2012-14年的销售收入分别为2.64亿、3.46亿和4.89亿,净利润分别为0.43亿、0.63亿和0.87亿,EPS分别为0.70、1.01和1.40元。目前股价对应2013年31.6倍PE,给予“推荐”评级,暂不设定目标价格。

风险提示:市场竞争风险、技术路线风险、毛利率下滑风险、募投项目风险等

申请时请注明股票名称