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电子行业:2014年半导体新年快乐!

发布时间:2014-01-02    研究机构:中信建投证券

行业动态信息核心观点:

迎接2014半导体大年同时,请留意大陆手机市场出现杂音本周除了提示一下4Q13状况都还算不错的大陆品牌手机,其库存水位偏高、市场近期出现杂音,除此之外,本周和上周的观点基本没什么大变化。

马上2014年了,4Q13旺季不旺早已确认,我们从9月份以来就一直认为不太可能出现跨年度大行情、仅能寄望短单和急单效应的论点,如今看来也确实不幸言中,而现在市场上那些阐述旺季效应、跨年度大行情的声音,貌似也都销声匿迹了。好几次我们都说了,年底到了制定来年预算和KPI任务指针之际,许多厂商从11月中下旬拖到12月中下旬不能再拖了,于是不少台系电子零组件厂依照惯例陆续表态“最差状况已过”,但同时也不忘补上一句“审慎乐观”来为2014留下一个伏笔。什么叫做“审慎乐观”?意思其实就是,看不到明显的未来!如果有所谓跨年度大行情,那么这些尴尬的现象通通都不会发生的。但,半导体却是少有的乐观族群之一。

展望2014年电子行业趋势,我们在这个时候推荐20个股票、14个趋势,硬凑个数来呼应一下即将到来的2014年。首先,14个趋势我们汇整如下:1).4G智慧手机和移动版iPhone浮出水面;2).半导体政策挹注晶圆代工,优化IC设计、封装和设备厂商;3).国内本土MEMS的进展将更加迅速;4).先进封装制程的议题依旧甚嚣尘上;5).玻璃基板国产化的进程转为迅速;6).蓝宝石基板、传统玻璃盖板、钙钠玻璃之争跃上台面;7).触控面板竞争趋烈MetalMesh跃为潮流;8).IC设计成为LCD面板和触控领域竞争的延伸;9).联想主导NB零组件的内资化更加明显;10).LED照明和触控NB渗透率持续提升;11).穿戴式设备和智能电视既期待又怕受伤害;12).二哥弹性优于一哥;13).关键零组件将彼此整合;14).核心制程受到追捧。其实这硬凑数的14个趋势里,有很大一部分都是和半导体相关的,而我们认为,不管2014年会不会是苹果大年,但2014年极有可能是半导体大年。近期我们陆续拜访了半导体产业链,几乎所有的信息都指向2014年将挥别2013年的窘境,诸多企业追加资本支出、积极扩大经营。尤其,尽管2013年全球半导体制造

设备市场营收320亿美元,年度衰退13.3%,但SEMI也提出2014年的景气预测,认为荣景可期,预料将出现23.2%的增长。这算乐观吗?而单就半导体领域而言,我们以更长远的方向来看待2014年趋势,可以预期半导体政策将挹注重点晶圆代工企业,由此进而优化IC设计、封装领域和设备厂商。

首先,IC设计预料将更加蓬勃发展,除了利好驱动IC、电源管理IC(将来可能还有触控IC)同时又有穿戴式设备议题如中颖电子之外,IC设计本身也将成为LCD面板和触控面板领域之争的延伸,预料将有更多IC设计公司积极涉入驱动IC、触控IC领域。而MEMS概念和3D、SiP、TSV封装本身就已经是大陆市场炒作的议题,因此苏州固锝、长电科技、即将上市的晶方科技…,都将是未来值得重点关注的议题方向。半导体设备方面,我们则建议中长期可关注七星电子的后市发展,这些预料都将是2014年值得介入的品种。

除此之外,2014年还有2个比较明确的渗透率都还会进一步提升,一是触控NB,另一是LED照明,主要共同的理由却都是元器件价格持续下滑。

展望2014年大方向,触控面板如同LED一般都属于产能过剩的行业,2014年其产业版图势将持续洗牌,预料将有更多厂商不堪负荷而缩减规模甚或退出市场。同时不光是薄膜与玻璃两大阵营之争,就连LCD面板厂也将挟雄厚的资源实力进入跌价趋势确立的OGS领域,进一步削弱专业OGS厂的竞争实力。显而易见的是,触控模块将更加便宜,同时也会因此加速触控NB的渗透率提升,近期台系OEM/ODM厂商也正大力规划2014年触控NB目标。

以TPK宸鸿为首的OGS早已采取了积极降价动作以挽回局面,在价格上做了较大的让步,大陆的莱宝高科和长信科技在趋势下也难以抵挡价格下滑的局面,要不就是加强减薄业务的推展、要不就是跨入薄膜领域的进程,此意味OGS高毛利时代已经过去,OGS薄利多销雏形显现。面对玻璃阵营的低价反攻,欧菲光等薄膜厂商也面临更加激烈的市场竞争。但我们认为,在激烈的竞争环境下,触控面板大者恒大趋势将更加明显,玻璃和薄膜两大阵营除了一哥地位的TPK宸鸿和欧菲光之外,其他触控面板厂要不就是自相残杀而纷纷以惨淡收场,要不就是被LCD面板厂打得更加鼻青脸肿,未来运营如临深渊、如履薄冰。

欧菲光所面临的疑虑显然较低,除了其薄膜领域龙头地位巩固之外,MetalMesh逐渐开始商业化应用并且小量交货,尽管我们认为MetalMesh可望成为潮流却不一定是短期内的主流,但趋势也可望迫使日系ITO薄膜降价,同样也利好薄膜阵营厂商,而欧菲光同时又为薄膜领域大厂,玩得起价格竞争的游戏,确实也成功夺取不少台系NB品牌与组装厂的订单,甚至近期即已敲定2014年高达60款新机开案项目,而且更加积极切入台湾和大陆各平板计算机领域。既然提到MetalMesh,我们也建议关注苏大维格(300331)的后续发展,苏大维格所采方案,极有可能成为公司未来运营亮点,目前已透过部分联想配套供货商如胜利精密等,间接导入商业化应用的初期阶段。

在LED领域方面,其价格预料仍将持续下滑,尽管近期跌幅有所缩减,但也不太可能如部分券商所言那样出现明显的涨价。在2014年可预期的未来,降低LED各生产环节的成本仍是各企业最重要的课题,这些主要包括了封装、散热、驱动IC等3方面。而从整体LED上中下游产业链来看,现阶段价值最高的环节早已经不在光源部分,而是集中在后端的照明和灯具领域,因此2014年的LED基本方向仍在于后端管道和品牌效应的布局,这时候阳光照明、德豪润达的优势就又再体现出来了。目前LED照明比重仍低于背光领域,无庸置疑的是2014年LED照明比重仍可望进一步提升;在LED背光部分,4Q13~1Q14便携式产品背光领域趋于平淡,这点与我们认为消费性电子4Q13旺季不旺、1Q14步入传统淡季的观点一致。不过,在下游大尺寸LCDTV部分,市场所期待2014元春需求所能带动的拉货效应,近期确实出现需求增温的信号,尽管需求不若以往强劲,但LED背光短在线也存在部分亮点,这也有利于三安光电、瑞丰光电短期表现。

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