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电子行业周报:资金流向不青睐,电子股仍须谨慎

发布时间:2014-12-22    研究机构:中信建投证券

核心观点:先蹲后跳,休息是为了走更远的路。

1). 2015年电子产业趋势持续向上,10个票值得关注。

岁末年终,回顾2014年整体电子产业的演变,我们在去年4Q13针对2014年所提出的14个趋势,基本也都已经陆续发生。我们当时还强烈地指出,绝对不会出现所谓的跨年度大行情,甚至也明白地表示,“不论2014年是不是苹果大年,但却将是半导体大年、中国大陆半导体元年”,如今早已一一印证。 而去年4Q13,我们重点推荐了5个冷门票“长胜、七宝、欧”,除了“欧”以外,其他的涨幅都还很不错,长电科技涨幅甚至逾100%。 展望2015年,确实还是有一些亮点值得去追寻,我们也延续了2014年的趋势观点,针对2015年提出了15个趋势方向:1)、半导体政策挹注晶圆代工,优化IC设计、封装、设备和材料厂商;2)、IC设计重量级公司上市效应值得期盼;3)、先进制程封装依旧甚嚣尘上;4)、4G &大屏智能手机蔚为风尚,中国品牌亦扶摇直上;5)、金属机壳结构件产能持续吃紧;6)、指纹识别、NFC、移动支付持续受到追捧;7)、双镜头概念陆续浮出、中低端手机采高端镜头;8)、无线充电旧瓶新酒议题再起;9)、面板入侵触控领域、大尺寸倒吃甘蔗;10)、玻璃基板国产化进程更加迅速;11)、LED照明和触控NB(2in1)渗透率持续提升;12)、可穿戴设备、智能电视、智能家居、智慧城市雏形开始显现;13)、物联网将成为兵家必争之地;14)、云端服务、大数据、信息安全逐渐受到重视;15)、汽车电子即将弹性起飞。

这15个趋势方向,很多都是彼此融合在一起、难以独立划分,但貌似却又可以拿出一块来单独聊聊,而且跟去年我们提的14个趋势一样,很大一部份还是跟IC半导体相关。

去年有人说我们推的票太少了,所以现在,我们针对2015年趋势,提出10个票“中德互利、经常胜、水太深”:中颖电子、德豪润达、沪电股份、利达光电、京东方A、长电科技、胜利精密、水晶光电、太极实业、深天马A。有兴趣的投资朋友们,我们可以对此再深入交流。

2). 4Q14半导体没那么弱,且仍是2015年电子产业重头戏。

连续好几周我们一直说“年内高峰已过,季节性下滑在所难免”,但同时我们也强调过,季节性下滑≠周期性结束,更何况今年4Q14不像去年4Q13那样在下滑之后又再次面临下修,今年的状况算是不错的了。果然,上周SEMI公布了11月北美半导体设备制B/B ratio为1.02,重新站回1.00以上。

然后上周,中芯国际(SMIC)宣布深圳晶圆厂投产,同时也高调宣布其为為高通(Qualcomm)所代工的28nm處理器已正式进入量產,此举标示着中国大陆半导体制成迈入另一个里程碑,而我们一直说的“中国大陆半导体元年”概念也一直持续发酵。

对于2015年的展望,多数半导体相关企业则共同指出,4G-LTE基站仍将持续铺设,4G手机芯片仍将是主角中的主角,而指纹识别、可穿戴设备和物联网相关芯片,以及车用电子相关,也都将是2015年重点布局的方向。尤其当中的物联网,已被视为半导体产业的“Next Big Thing”,更是兵家必争之地,所有的可穿戴设备、智能电视、智能家居、智慧城市,将来也都必须立基在物联网之上。

我们一直强调的“中国大陆半导体元年”概念下,未来还有好多年要玩,也许2~3年后回头看待今天的股价都会觉得很便宜。请记得,我们强调的是中国大陆半导体,不是全球范围、不是台湾地区。中长期整个产能转移的过程中,即便全球半导体2015年增数回落,大陆半导体的快速增长也会稀释掉这些因素。尤其2015年预料将有重量级IC设计公司上市,其上市所带动的效应相当值得期盼。

整体涉及半导体领域的A股,包括了综合封装厂长电科技和通富微电、专业细分领域封装厂晶方科技、太极实业、华天科技(昆山西钛)和硕贝德(科阳光电),IC设计的中颖电子、盈方微、MEMS概念的苏州固锝,特用化学品及耗材的上海新阳、设备商七星电子,和其他相关概念则包括:北京君正、同方国芯、上海贝岭、国民技术、大唐电信、欧比特、兴森科技…等。

3). 4G和大屏智能手机蔚为风尚,中国品牌亦扶摇直上。

苹果iPhone6/6 Plus 持续热销,这个其实已经没什么好讲的了,股价早已有所反应,大家都知道。苹果iPhone6/6 Plus持续热销,全球各地缺货频传,台系组装厂鸿海、和硕产能持续满载,其他台系相关配套零组件如机壳、电池、软板…等厂,其11月营收数字均持续上扬,iPhone6 Plus甚至上调了出货目标,预料12月营收仍可维持在高为水平。

整体苹果相关概念股,包括:立讯精密、环旭电子、德赛电池、欣旺达、安洁科技、共达电声、歌尔声学、金龙机电、大族激光…,这其实也不用我们多说了。

而在整体非苹果部分,基本上已经没人在讨论三星手机了,而三星的没落,正好也提供了中国品牌急起直追、扶摇直上的机会,除了继续拓展本土市场,也都积极布建海外、东南亚市场。小米手机甚至一跃而上、成为第三大智能手机品牌厂,而华为大屏幕手机在市场上的热度也是有增无减。

然而,甚是风光的小米手上握有专利其实不多,在印度吃了败仗已经是个警讯。中国品牌手机若要走向海外,专利权就会被拿着放大镜检验,在可预期的未来,权利金的支付、成本的提升,势必因此影响毛利表现,甚至可能直接反映在终端售价上,进而影响市场销量。

不过整体来说,国产智能手机后市还是值得关注的,这些包括了手机面板、Driver IC、触摸屏、摄像头、机壳、连接器、天线和电池…等,相关标的则包括:深天马A、中颖电子、欧菲光、苏大维格(300331)、利达光电、劲胜精密、长盈精密、锦富新材、信维通信、硕贝德、顺络电子、德赛电池、欣旺达…等。

4). 金属结构、指纹识别NFC、双镜头、无线充电等议题亦逐渐浮现。

其实不管苹果、非苹果,基本上4G &大屏幕都已经是很明显的趋势,这个我们从去年4Q13讲到现在,而金属机壳结构件产能持续吃紧的现象也将延续到明年,所以具备CNC产能的、或具备金属结构件议题的公司,如:长盈精密、宜安科技,甚至冷门股利源精制,或以塑料机壳为主但涉入金属机壳的胜利精密、劲胜精密…等,就相当值得再次重视。

此外,指纹识别、NFC、移动支付等议题也将持续受到追捧,这些都是十分明显的趋势,议题受惠的企业则如:晶方科技、华天科技、硕贝德、天喻信息…等,这个市场上讲的人很多,从来就不缺我们。

另外还有几个趋势方向,是市场上比较少人注意到的。首先是表现在镜头、摄像头方面,手机主镜头从单颗提升至双颗、双镜头概念陆续浮出,除了可以无损变焦、弱光拍摄之外,还可以强化景深、制造3D立体效果。此外,中低端智能手机,也将大量采用高端镜头,虽然手机成本将因此增加,但拍照效果的提升,是对于消费者感受性价比最直接的一环,因此对提升销量也将产生最直接的作用。这些对于关键零组件或镜头模组厂,如:港股的舜宇光学、A股的水晶光电、利达光电…等,都将是一个相当不错的商机,而且还有汽车电子等在后面持续接棒,后市不宜看淡。

此外,曾经炒作过的无线充电议题,预料2015年可望卷土重来,可谓旧瓶新酒、议题再起。目前正是2014年底,许多电子企业刚刚完成对于2015年的目标、KPI、预算,对于来年高端智能机蓝图也有所规划,预料明年将有50%的高端产品比例会将无线充电纳入标准配置,值得关注的则包括:硕贝德、立讯精密、顺洛电子…等。

5). 大尺寸TV面板倒吃甘蔗,后市不宜看淡。

这个观点我们也连续讲了快2个月了。相较于中小尺寸面板的价格压力,LCD TV面板则是持续逆势增温,成为11月以来至今,乃至于明年1H15最没有疑虑的族群,尤其展望2015年,整体TV面板产能扩充规模仍相当有限,全球面板产业景气正处在稳健好转当中。

过去几年中国政府刻意扶持大陆面板企业,使得台、日、韩等厂很识趣地均未大幅扩充大尺寸产能,然而偏偏下游 LCD TV近期表现不差,导致大尺寸面板供给仍然吃緊,11月以来TV面板持续报价上扬。而中国大陆过去主力的32寸领域趋近于饱和,也开始往40寸、42寸市场侵蚀,TV大屏化的趋势也相当明显。

在主流尺寸变大的同时,供给端却没有等同开出有效产能,因此导致整体LCD TV面板出货数量反而变少,再加上尺寸变大、平均单位售价较高,因此相关企业如:京东方A、TCL集团…等,近期受惠程度也跟着水涨船高。当然,想像力丰富的人会马上联想到LED背光领域的瑞丰光电、配套的玻璃基板厂东旭光电、彩虹股份,或其他光学薄膜材料…,whatever。

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